Riesgo país

¿Qué es el riesgo país?

Riesgo país es un indicador financiero que mide la posibilidad de incumplimiento de pago de una nación emergente (en vías de desarrollo). Este valor estima si un país será capaz de cumplir con sus obligaciones internas (gasto público) y externas (créditos internacionales, letras del Tesoro, bonos).

Cuando una nación tiene un riesgo país elevado, los inversionistas locales y extranjeros pierden la confianza en él y dejan de invertir. Esto tiene un gran impacto en la economía del país deudor, al limitar su capacidad para generar ingresos.

La posibilidad de impago de un país se mide con la prima de riesgo. La prima de riesgo es la diferencia entre la tasa de interés de la deuda de un país con mayor probabilidad de incumplimiento y la de un país más estable. La tasa de interés siempre será más elevada en países con mayor riesgo país. Es por esto que para calcular la prima de riesgo se toman como referencia países con economías estables, como Estados Unidos en América y Alemania en Europa.

La medición del riesgo país se hace según tres índices creados por la empresa financiera JP.Morgan Chase, cuyas mediciones se usan como referencia en todo el mundo:

  • EMBI (Emerged Market Bond Index).
  • EMBI+ (Emerged Market Bond Index Plus)
  • EMBI Global

Los tres índices miden lo mismo (la probabilidad de impago), pero cada uno de ellos agrupa a un conjunto de países diferentes.

El término riesgo país es relativamente reciente. Fue apenas en la década de los 70 que el economista Arnold Harberguer planteó la necesidad de medir la posibilidad de que un país deudor incumpliera sus compromisos con sus acreedores, lo que en el ámbito económico se conoce como caer en default.

Tipos de riesgo país

La posibilidad de que un país no pueda cumplir con sus compromisos económicos puede ser de tres tipos:

  • Riesgo soberano: es la posibilidad de que personas físicas, jurídicas o la administración pública de un país no puedan pagar sus deudas. Por ejemplo, si la empresa estatal de electricidad de un país pide un crédito internacional para mejorar su infraestructura, su posibilidad de impago se denomina riesgo soberano.
  • Riesgo de transferencia: es la imposibilidad de honrar una deuda por falta de acceso a divisas, como por ejemplo, por controles cambiarios.
  • Riesgo genérico: riesgo de deuda asociado al comportamiento del sector empresarial de un país. Si el sector empresarial de un país determinado enfrenta dificultades para pagar sus deudas por un control de cambio o por una disminución general de su capacidad productiva, la posibilidad de que pague sus deudas disminuye, por lo tanto, su riesgo aumenta.

Factores que influyen en el riesgo país

El riesgo país puede verse afectado por tres tipos de variables. Por lo general, en los países con mayores probabilidades de impago de deuda, hay más de un factor involucrado.

  • Factores económicos: como la estabilidad de la moneda local, si hay o no acceso a divisas, los niveles de inflación, el aumento o disminución del PIB, ingreso per cápita, autonomía del Banco Central, controles de precios, etc.
  • Factores políticos: estabilidad de las instituciones gubernamentales, niveles de gobernabilidad, si hay alternancia del poder, si existe y se respeta la pluralidad política, tamaño del aparato burocrático, si hay o no seguridad jurídica, etc.
  • Factores sociales: existencia o no de participación ciudadana, movimientos sociales, libertad de expresión,etc.

¿Cómo se mide el riesgo país?

El riesgo país lo miden las empresas de inversión y medios especializados en análisis económico. Cada uno de ellos utiliza sus propias metodologías, considerando los factores vistos previamente.

Los índices más utilizados actualmente para medir el riesgo país son los EMBI (Emerged Market Bond Index), creados por el banco de inversiones J.P Morgan Chase.

Los EMBI miden la diferencia entre la tasa de interés de los bonos emitidos por un país emergente con respecto al interés de los bonos emitidos por Estados Unidos o Alemania. Estos países se toman como referencia al considerarse libres de riesgo en el continente americano y europeo, respectivamente.

La diferencia entre ambas tasas se llama swap o spread y se expresa en puntos básicos (pb). A mayor spread, mayor riesgo país.

Los índices EMBI consideran una serie de factores cuantitativos y cualitativos para determinar qué tan factible es que ese país pueda honrar sus deudas. Son una especie de calificación que se le da a un país en función de su capacidad de pago.

EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)

Es un índice creado en 1994 y se calcula diariamente con base en los bonos Brady. Estos bonos son instrumentos financieros que permiten que las naciones emergentes puedan reestructurar sus deudas hasta un máximo de 30 años, lo que les da mayor flexibilidad de pago.

EMBI+

Este índice fue creado en 1995 y es mucho más amplio que el EMBI tradicional, ya que considera otras variables de inversión como los préstamos y los Eurobonos, además de los bonos Brady.

Los países cuyo riesgo se mide con este índice son:

  • Ucrania
  • Bulgaria
  • Rusia
  • Polonia
  • Marruecos
  • Nigeria
  • Malasia
  • Filipinas
  • Panamá
  • Perú
  • Ecuador
  • Argentina
  • Brasil
  • Colombia
  • México
  • Venezuela
  • Sudáfrica
  • Turquía.

EMBI Global

Este índice se creó en 1999, e incluye países que anteriormente no eran considerados emergentes. Para seleccionar a los países que integrarán el índice, se toman en cuenta sus ingresos per cápita y su historial de reestructuración de deudas.

Actualmente, este índice está integrado por:

  • Bulgaria
  • Croacia
  • Hungría
  • Argentina
  • Brasil
  • Chile
  • China
  • Colombia
  • Costa de Marfil
  • Egipto
  • República Dominicana
  • Ecuador
  • El Salvador
  • Líbano
  • Polonia
  • Marruecos
  • Nigeria
  • Pakistán
  • Sudáfrica
  • Uruguay
  • Venezuela
  • Tailandia
  • Túnez
  • Turquía
  • Ucrania
  • Rusia
  • Malasia
  • México
  • Panamá
  • Perú
  • Filipinas

Riesgo país en Latinoamérica (ranking)

La mayoría de los países de Latinoamérica son considerados emergentes o en vías de desarrollo. Y muchos de ellos tienen un largo historial de endeudamiento y crisis económicas que los han llevado, en diferentes momentos históricos, a tener un riesgo país muy elevado.

Por ejemplo, entre 2019 y 2020 Argentina ocupó el segundo lugar del ranking de riesgo país de Latinoamérica, debido a su incapacidad para pagar una deuda contraída con el Fondo Monetario Internacional. El primer lugar estuvo ocupado por Venezuela, debido a su compleja situación económica, política y social.

Por el contrario, países como Perú y Chile tienen el riesgo país más bajo de la región y por lo tanto se consideran más confiables y atractivos para los inversionistas locales y extranjeros.

Este es un ejemplo de ranking de riesgo país de enero a septiembre 2019 que incluye a algunos países latinoamericanos del índice EMBI+:


Riesgo país, ejemplo de ranking con países latinoamericanos

¿Por qué aumenta el riesgo país?

Cuando un país atraviesa graves problemas económicos, políticos o sociales, su riesgo de impago aumenta. Por ejemplo, países con inflación alta, control de cambio o estallidos sociales generan desconfianza en el mercado internacional.

En este tipo de situaciones, los analistas e inversionistas suponen que el país está atravesando por una crisis que puede tener un impacto en su economía y por ende, en su capacidad para pagar las deudas que haya contraído, así que su “reputación” como deudor disminuye. Es decir que a mayor desconfianza, mayor riesgo país.

Puede decirse entonces que el riesgo país no solo mide la probabilidad de impago, sino que también es una medida de la confianza que genera una nación para hacer negocios. Por lo tanto, también es una medida del nivel de riesgo que los inversionistas están dispuestos a asumir en ese país.

¿Cómo afecta el riesgo país al ciudadano común?

El riesgo país es un indicador que puede tener una influencia directa en las finanzas personales. Un país con un bajo riesgo de impago es muy atractivo para la inversión interna y extranjera, y esto tiene un impacto directo en los ingresos de dicha nación que puede percibir.

A mayores ingresos, mayor expansión del aparato productivo, más empleo y oportunidades de crecimiento económico si los recursos son bien gestionados.

En cambio, un país con un riesgo alto es poco confiable para la inversión, ya que ningún particular, empresa u organización querrá invertir su dinero si no hay garantías de retorno. Y si el país no genera ingresos por falta de inversión, puede sufrir un colapso económico.

Ver también Inflación

Fecha de actualización: 25/09/2020. Cómo citar: "Riesgo país". En: Significados.com. Disponible en: https://www.significados.com/riesgo-pais/ Consultado: